煤炭巨头兖矿能源（SH600188，股价13.28元，市值1333亿元）发布的一则半年度业绩预减公告 ，为本就处于下行周期的煤炭市场再添一丝寒意。
8月13日晚间 ，兖矿能源发布的2025年上半年业绩预告显示，按中国会计准则初步测算 ，公司预计2025年上半年实现归属于上市公司股东的净利润（以下简称“归母净利润”）约46.5亿元 ，与上年同期的76亿元相比，大幅减少约29亿元 ，同比降幅达38%。
图片来源：兖矿能源公告
这一业绩滑坡并非偶然 。自2025年以来 ，受国内外宏观经济、能源结构转型及市场供需关系等多重因素影响，整个煤炭行业已进入深度调整期 。面对行业寒冬 ，即便是像兖矿能源这样的龙头企业也感受到了巨大经营压力。
《每日经济新闻》记者注意到 ，兖矿能源今年一季度的业绩已现疲态，归母净利润同比下降27.89% 。如今 ，半年度业绩预告的降幅进一步扩大 ，凸显了行业周期的严峻考验 。但在主业承压的背景下，兖矿能源的化工等多元化业务虽有增长，但其体量尚不足以完全弥补煤炭业务的利润缺口 ，公司的转型之路依然任重道远。
供需失衡致行业入冬 ，兖矿能源增产难挡利润下滑
进入2025年，煤炭市场的基本面呈现出“供强需弱 ”的鲜明特征 ，这也是兖矿能源业绩承压的宏观背景 。
供应端 ，充足的产量成为压制价格的首要因素 。我的钢铁网数据显示，2025年1—4月 ，全国规上工业原煤产量同比增长6.6% ，达15.8亿吨。行业预测，2025年全年国内原煤产量目标约48亿吨 ，进口煤也将维持在5.1亿吨的高位 ，整体供应十分充裕 。
与此同时，高企的库存进一步削弱了下游的采购意愿 。截至6月初 ，仅Mysteel统计的55个港口样本动力煤库存就高达7231.7万吨。
需求端则显得“后劲不足 ” 。一方面 ，新能源发电对传统煤电的替代效应日益显著 。今年1—4月，全国火电发电量同比下降了3.83%。另一方面，钢铁、水泥等非电行业需求萎缩 ，房地产市场的持续低迷也拖累了炼焦煤等品种的需求。
这种供需失衡的格局直接反映在价格上 。2025年上半年 ，各类煤炭价格普遍呈下行走势 。截至6月10日的数据显示，动力煤 、炼焦煤 、喷吹煤、无烟块煤等主要煤种价格同比均出现大幅下跌 ，跌幅普遍在30%至40%之间 ，部分煤种如临汾高硫肥煤同比跌幅更是高达52%。
行业景气度的急转直下，直接冲击了身处其中的企业 。兖矿能源的财报数据清晰地勾勒出一条业绩下滑的曲线 。
兖矿能源2025年第一季度报告显示 ，公司实现归母净利润为27.1亿元 ，较上年同期的37.58亿元减少27.89%。兖矿能源将业绩下滑的主因归结为“煤炭等主要产品销售价格同比下降” 。 彼时，兖矿能源煤炭业务的平均销售价格已从去年同期的727.07元/吨下降至551.20元/吨 。
而最新发布的半年度业绩预告则表明 ，兖矿能源业绩下滑的趋势在第二季度仍在延续甚至加剧。
兖矿能源预计 ，2025年上半年归母净利润约为46.5亿元，相较于2024年同期的76亿元减少38% 。公司在公告中强调 ，业绩预减的主要原因是“煤炭供需总体宽松 ，煤价较同期大幅下降 ” 。
面对困境，兖矿能源并非坐以待毙。公司通过“优化生产组织扩能增量 ”，力图以量补价 。2025年第一季度 ，集团商品煤产量达到3680万吨 ，同比增加了6.26% 。然而，在价格的剧烈下挫面前 ，产量的增长显得杯水车薪 ，未能扭转利润下滑的局面。
“另一条腿”能否撑起未来？化工业务增收，恐难填煤炭业务利润缺口
在煤炭主业直面强周期考验的同时 ，兖矿能源的多元化布局 ，特别是煤化工板块，成为市场关注的另一个焦点。
从财报数据来看 ，兖矿能源的化工业务在报告期内确实展现出良好的发展势头 ，但其目前的体量尚不足以“挑起大梁 ”，完全对冲煤炭业务利润下滑带来的冲击 。
根据兖矿能源2025年第一季度报告 ，公司的化工业务实现了产销两旺 。报告期内 ，化工品产量为241.4万吨，同比增长11.59%；销量为201.8万吨，同比增长7.27%。
这部分得益于公司对市场变化的积极应对和内部产能的优化 。例如 ，旗下未来能源公司通过柔性生产 ，优化了粗液体蜡 、石脑油等产品的结构 。同时，鲁南化工的尿素产品自2024年二季度投产后 ，在报告期内实现了产量和销量的同比大幅增加。
从财务数据看 ，2025年第一季度，兖矿能源煤化工业务实现销售收入62.99亿元 ，与上年同期的62.58亿元基本持平 ，显示出较强的经营韧性 。公司在半年度业绩预告中也肯定了“化工业务实现较好协同增盈 ” 。
然而，将化工业务的“增”与煤炭业务的“减 ”进行对比 ，便能清晰地看到公司当前面临的结构性挑战。2025年第一季度 ，兖矿能源的煤炭业务销售收入为173.22亿元，同比大幅减少了75.32亿元 。
这意味着 ，仅一个季度 ，煤炭业务一项的收入下滑金额，就已经超过了整个化工板块同期的全部收入 。化工业务的稳定表现，虽然为公司整体业绩提供了宝贵的支撑 ，但在巨大的煤炭利润缺口面前 ，其作用仍然相对有限。
此外，兖矿能源的多元化和产能扩张仍在持续投入 。2025年4月 ，公司董事会批准以现金47.48亿元收购西北矿业26%股权 ，并以现金93.18亿元向其增资，交易完成后将持有西北矿业51%的股权 。
虽然此项重大投资旨在释放优势产能 、拓展公司版图 ，但也反映出公司为未来发展仍在进行大规模的资本开支。在当前煤炭市场整体供需宽松、价格中枢持续下移的预期下 ，如何平稳度过行业下行周期，将是兖矿能源在下半年乃至更长时间里需要面对的首要课题。
（文章来源：每日经济新闻）
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